中国公布今年财政支出预算首超三十万亿元，从传统“投资于物”转向与“投资于人”紧密结合。透过消费品以旧换新等组合工具，直接扩大居民消费需求，减轻民生负担。
八月二十一日，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。财政部副部长廖岷公布三组值得注意的数字：今年财政支出预算首次超过三十万亿元（约四点三万亿美元）；新增政府债券规模达十一点八九万亿元，为历年力度最大；中央对地方转移支付连续第四年超过十万亿元，达十点四二万亿元。三组数字共同释放出清晰讯号：面对内需不足与经济转型压力，中国继续加大逆周期调节，财政政策正承担更重要的稳增长与扩内需功能。
廖岷强调，今年财政政策“注重推进投资于物和投资于人紧密结合”。七月底中央政治局会议亦提出加大逆周期调节力度、加力扩大内需、保障和改善民生。中国并未放弃基建投资，而是在传统“投资于物”之外，把更多财政工具直接伸向居民消费、医疗、养老与住房改善。
过去中国逆周期调节最常见的路径，是基建、地方投资和房地产带动。经济承压时，政府扩大基础设施投资，地方融资平台和房地产再把需求传导至钢铁、水泥、机械等产业。这套模式曾在高速城市化年代非常有效，但随着房地产进入存量时代、地方债务约束增加、传统基建边际回报下降，单靠“投资于物”拉动经济，效力自然递减。
今天中国财政扩张的新意，恰恰在于开始把“投资于物”与“投资于人”放到同一套逆周期框架之内。政府仍然在投资。今年八千亿元“两重”超长期特别国债资金已全部下达，截至七月底新增地方专项债发行二点四万亿元，支持超过一万八千个项目。但是，财政扩张开始着重：消费、医疗、养老、住房改善、公共服务等居民需求端，即是从居民生活领域扩大内需。
最直接的新工具是消费品以旧换新。今年中央安排二千五百亿元超长期特别国债支持相关政策，截至八月二十一日已下达一千八百七十五亿元，带动商品销售约一点三二万亿元，惠及一点七八亿人次。另在五十个城市试点有奖发票，带动相关领域销售额超过三千七百亿元。
更值得留意的是今年一月推出的财政金融协同促内需政策。个人消费贷款贴息政策延长至今年底，居民使用合规个人消费贷款，可获一个百分点贴息；今年更把信用卡账单分期纳入支持范围，同一借款人在同一家机构每年最高可获三千元贴息。
服务消费亦被纳入财政支持。餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育，以及新增的数字、绿色、零售等十一类服务业经营主体，符合条件的贷款可享一个百分点贴息，单户二零二六年新发放贷款最高可按一千万元计算贴息。中央财政承担九成贴息资金，省级财政负担一成。
财政工具也延伸至民间投资。中央今年首次设立五千亿元民间投资专项担保计划，分两年实施，引导银行新增五千亿元中小微企业民间投资贷款；符合条件的中小微民营企业固定资产贷款，每年可获一点五个百分点贴息，最长两年，单户贷款额度最高五千万元。支持范围涵盖新能源汽车、工业母机、医疗装备等十四条重点产业链，以及物流、农林牧渔等领域。
设备更新贷款贴息政策亦同步扩围，除原有工业、能源、交通、物流等领域外，再加入建筑市政、航空器材、电子信息、冷链、设施农业、商业设施等，贴息幅度为一点五个百分点，最长两年。
医疗与社会保障则是“投资于人”具长期性的部分。八月十九日公布的《全民医疗保障“十五五”规划》提出，全面推行长期护理保险制度，力争二零二八年底覆盖所有统筹地区；同时扩大生育保险覆盖，把灵活就业人员、农民工及新就业形态人员纳入政策视野，并全面推动生育津贴按程序直接发放给个人。
《规划》亦提出提升产前检查保障水平，探索制定基本服务包，加快推动政策范围内住院分娩个人“无自付”；到二零二九年基本实现基本医保省级统筹，并推动更多异地就医、生育医疗费用直接结算。这些措施未必立即转化为巨大消费增量，却可以降低家庭对医疗、生育与失能照护支出的不确定感。
住房政策亦开始由“买房”向更广泛的住房消费延伸。八月公布的新修订《住房公积金管理条例》将于九月二十日生效，新增装修自住住房及支付自住住房物业费两类提取用途；租房提取亦取消原有“房租超过家庭工资收入一定比例”的门槛，个体工商户、非全日制从业人员及其他灵活就业者亦可自愿缴存住房公积金。条例还允许公积金管理中心购买政策性金融债，扩大资金运用渠道。
过去逆周期调节主要通过政府投资形成企业订单，再由就业与工资传导到居民；今天则增加了几条新的路径：以旧换新直接支持消费，个人贷款贴息降低消费成本，服务业贷款贴息扩大供给，长护险和医保减轻家庭风险，公积金改革则释放住房改善需求。
这种调整与当前经济环境有直接关系。新能源汽车、家电、电子产品及不少工业品已具备很强供给能力，宏观政策因此需要更重视有效需求。当企业有产能、居民却消费谨慎，继续增加供给容易加剧价格竞争；降低居民消费成本、减轻医疗养老负担，才更有助形成可持续需求。
“中国硅谷”深圳也正是这波改革的先锋。深圳二零二六年财政预算已把“全方位扩大内需”列为重要方向，市本级安排商业服务业支出二十五点六亿元，并为消费品以旧换新足额安排十四亿元地方配套资金，重点支持汽车、家电、数码及家装消费。深圳今年的以旧换新方案更提出，到年底完成约二十一点五万辆汽车更新、约一百八十万件家电更新，以及约四百万件手机、平板、智能手表、智能眼镜等数码智能产品购新。
“投资于人”在深圳也已落到社会保障制度。深圳今年把《深圳市长期护理保险办法》列入重大行政决策，四月底更公开征求意见；七月修订的《深圳经济特区养老服务条例》明确要求建立长期护理保险制度，构建以长护险为基础、社会救助和商业保险为补充的多层次照护体系。这意味中央提出的长护险全覆盖目标，正在地方层面转化为具体制度。
深圳今年还计划新增一千张养老床位，推进居家适老化改造，并实现社区托育服务全覆盖。从消费补贴到养老、托育，再到长护险，“投资于人”在一座大型制造业城市中，正逐渐由宏观口号变成一系列可以量化的财政与公共服务安排。
当然，财政扩张也带来新的约束。今年新增政府债券已达十一点八九万亿元，而长护险、医保、养老等又具有长期支出性质。财政部因此同步推进零基预算改革，要求压减低效无效支出，把有限财力集中到重点领域。财政规模越大，支出效率的重要性也越高。
地方财政同样需要重新平衡。中央对地方转移支付已连续第四年超过十万亿元，今年达十点四二万亿元。在土地出让收入下降、地方同时承担教育、医疗、养老、基建及化债责任的背景下，“投资于人”若持续扩大，中央与地方财权、事权如何配套，将是“十五五”期间的重要课题。
今年的财政政策可以概括为一套更具体的逆周期组合：政府债和基建稳投资，以旧换新和消费贷款贴息托消费，服务业与中小企业贷款贴息稳经营，长护险、医保和公积金改革则降低家庭中长期支出压力。
